加密货币市场在4月见证了一系列具有历史意义的事件，包括期待已久的比特币第四次减半、Runes协议的首次亮相以及首次Epic Satoshi拍卖。尽管这些事件引起了广泛关注，但地缘政治紧张局势和美国宏观经济的不确定性使比特币的走向处于观望状态。

与此同时，以太坊和其他替代币呈现出不同的动态。以太坊经历了最低水平的gas费用和创纪录的ETH质押量，而替代币尽管有大量稳定币流入，却表现停滞。我们认为，4月份的加密货币格局凸显了一个谨慎但流动性充足的市场，这个市场有可能根据更广泛的经济和交易信号发生潜在的转变。

期待已久的比特币减半

期待已久的比特币第四次减半于2024年4月20日发生，从第840,000个区块开始，矿工获得的区块奖励从6.25 BTC减少到3.125 BTC。自2月底以来，比特币价格一直在59,000美元至73,700美元的范围内波动，并多次重新测试60,000美元的支撑位。这种整固还伴随着4月份超过3.4亿美元的ETF净流出。

在我们看来，市场似乎正在用时间换取空间。虽然由于ETF资金流出和美联储推迟降息可能导致短期调整，但我们认为，从中长期来看，机构资金的流入和加密货币行业基本面的改善是不可避免的。

波动性趋于稳定可能预示即将突破

经历了3月份动荡的市场行情后，比特币的波动性迅速下降，回到了接近年初的水平。根据我们的观察，在波动经历一段时间的振荡后趋于稳定时，市场通常会在15到40天后突破区间。目前，波动性已经处于低位约一个月。我们认为比特币将在5月初至5月中旬展现出更明确的方向。

首次史诗级聪拍卖

微比特交易所挖出第840,000个区块不仅标志着减半的到来，也意味着四个"史诗级聪"中的一个进入了市场。CoinEx组织了首次针对这个史诗级聪的拍卖，吸引了大量参与者，最终由一个名为Blob的比特币NFT社区以最高价中标。这一里程碑预计将为比特币网络内的新颖应用铺平道路，反映了稀有聪的实用性和估值不断提升。

Runes协议的诞生

第四次减半事件也标志着Runes协议的诞生。发布后，Runes代币迅速引起市场关注，截至2024年4月30日，市值超过9亿美元，持有人超过45万。围绕Runes代币创建和铸造的热潮反映在交易费用的激增上。在最高点时，比特币的中位数交易费用攀升至每虚拟字节（sat/vB）超过1,900聪。然而，到月底时，费用已回落到更为典型的20-30 sat/vB范围。

地缘政治和美国宏观经济的影响

与过去在低利率环境和全球货币宽松政策下发生的减半事件不同，我们认为比特币在即将到来的周期中可能面临更具挑战性的宏观背景。尽管市场仍然预期美联储今年将会降息，但多个复杂因素正在影响市场情绪。这些因素包括自1月以来CPI指标的逆转、美中贸易战可能重启、即将到来的美国总统大选，以及当前的高利率环境。值得注意的是，美国10年期国债收益率目前达到4.6%，这是比特币历史上从未见过的最高水平。持续的地缘政治紧张局势进一步增加了加密货币市场的复杂性，涉及从乌克兰-俄罗斯战争和以色列-哈马斯冲突到南海局势的不确定性。

充足的流动性蓄势待发以太坊的沉默

尽管4月份比特币成为焦点，而ETH表现落后，但链上数据显示，当月有多个大户积累了大量ETH。4月份还出现了gas费用的下降，在比特币减半当天跌至10 gwei以下。

这段低费用时期也与以太坊质押量创下历史新高相吻合，超过26%的流通中的以太币被质押，导致链上活动减少。此外，领先的流动性质押和再质押协议的总锁仓价值（TVL）也达到了令人印象深刻的高度，分别为390亿美元和140亿美元。我们认为，这种低Gas费环境可能为投资者参与以太坊相关活动和建仓提供了一个战略性机会。

不安分的稳定币

在过去六个月里，稳定币展现出了显著的增长，USDC和USDT的总市值达到了前所未有的1400亿美元。这一数字不仅超过了2022年牛市期间稳定币市值的峰值，还凸显了加密货币市场持续的资金净流入。

随着比特币面临回调，全球经济不确定性加剧，市场情绪急剧转向风险规避，引发了山寨币的大规模抛售。这种谨慎行为不仅在新进入市场的参与者中观察到，现有参与者也在面对宏观经济不稳定性时采取了谨慎的观望策略。

尽管市场表现出现明显下滑，但底层流动性依然强劲，这表明市场参与者并非退出，而是在耐心等待，寻找重新参与的适当时机。我们预计，一旦比特币建立明确趋势，且更广泛的市场环境趋于稳定，这些资金很可能会流向山寨币领域，潜在地催化高质量资产的大量流入。如果比特币价格下跌，可能会出现具有吸引力的买入机会，而若恢复上升趋势，则可能引发一波涨势，鼓励投资者追逐势头。2024年5月需要关注的经济数据和事件

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