Token L2 Đã cài đặt lại: Điều gì có thể định giá lại Token OP, ARB và Ethereum Rollup?

TL;DR

• Bảy trong số tám Token L2 được chọn hoạt động kém hơn ETH trong năm kết thúc vào ngày 20 tháng 7 năm 2026, cho thấy thị trường không còn đánh giá cao nhãn hiệu L2 một cách rộng rãi.
• Việc định giá lại bền vững hiện đòi hỏi ba điều kiện cùng một lúc: một chất xúc tác đáng tin cậy, khả năng nắm bắt giá trị có thể đo lường được và đủ kỷ luật cung cấp để nhu cầu tiếp cận Token.
• Robinhood Chain mang lại cho Arbitrum một chất xúc tác phân phối lớn, nhưng hoạt động ban đầu của nó vẫn chưa chứng minh được sự tích lũy giá trị tự động cho ARB.

Các bản tổng hợp của Ethereum đã được mở rộng, nhưng các Token của chúng không giữ được mức phí bảo hiểm. Đặt lại giá trị nắm giữ của Ethereum đã xác định việc giải quyết L2 là một trong sáu tín hiệu nắm giữ giá trị mà chủ sở hữu ETH nên theo dõi. Phân tích ma cà rồng L2 trước đây của chúng tôi đã chỉ ra mặt khác của mối quan hệ đó: hoạt động tổng hợp có thể tăng lên trong khi chỉ mang lại một khoản tiền thuê nhỏ cho Ethereum. Câu hỏi tiếp theo không còn là liệu L2 có thể xử lý nhiều Giao dịch hơn hay không. Đó là điều gì có thể khiến các Token của chúng trở nên quan trọng trở lại. CoinEx Research sẽ kiểm tra lợi nhuận tương đối, tiền thuê Ethereum và một bài kiểm tra định giá lại ba phần: chất xúc tác, nắm giữ giá trị và kỷ luật cung cấp.

Hiệu suất Token L2 của Ethereum: Phí bảo hiểm mở rộng đã biến mất

Định giá L2 ban đầu được hưởng lợi từ không gian khối khan hiếm, airdrop và niềm tin rằng việc áp dụng Ethereum sẽ nâng hầu hết các bản tổng hợp Token. Việc thực hiện hiện nay rất phong phú, vì vậy phí thấp và thông lượng cao không còn tự tạo ra sự tiếp xúc Token khan hiếm.

Biểu đồ 1 cho thấy sự Đã cài đặt lại đó. Dựa trên giá đóng cửa hàng ngày của CoinEx USDT giao ngay đến ngày 20 tháng 7 năm 2026, tất cả tám Token L2 được chọn đã giảm trong hơn một năm. Bảy Token hoạt động kém hơn ETH, bản thân nó đã giảm 49,3%. MNT là ngoại lệ về mặt tương đối: nó đã vượt qua ETH 2,6 điểm phần trăm, nhưng vẫn mất 46,7% về mặt tuyệt đối.

Thứ tự thay đổi trên các chân trời cho thấy thị trường đang định giá các nền kinh tế cá nhân chứ không phải một beta L2 chung. POL được bao gồm như một hệ sinh thái Polygon rộng lớn hơn và proxy mở rộng, không phải là một Token tổng hợp Ethereum thuần túy.

Các cửa sổ ngắn hơn không cho thấy sự đảo ngược trên toàn ngành. ETH đã vượt trội hơn mọi Token được chọn trong 7 Ngày và 30 Ngày. POL là mẫu duy nhất vượt trội hơn ETH trong 90 Ngày, mặc dù cả hai vẫn âm. Một sự phục hồi ngắn có thể khôi phục sự chú ý; một sự định giá lại cơ bản phải mở rộng theo Thời gian và kết nối với nền kinh tế tốt hơn.

Điều gì có thể định giá lại Token L2? Chất xúc tác, nắm giữ giá trị và cung cấp

Chu kỳ L2 tiếp theo khó có thể thưởng cho mọi mạng như nhau:

Tiềm năng định giá lại L2 = Chất xúc tác x Nắm giữ giá trị x Kỷ luật cung cấp

Nếu một điều kiện gần bằng không, trường hợp có thể vẫn yếu ngay cả khi hai điều kiện kia được cải thiện.

Khung này phân tách ba kết quả. Một sự định giá lại cơ bản bổ sung hoạt động bền vững và khả năng nắm giữ có thể đo lường được vào chất xúc tác. Một đợt tăng giá theo câu chuyện thay đổi giá nhưng không thay đổi lộ trình kinh tế. Một thất bại do cung cấp xảy ra khi nguồn cung mới hấp thụ nhu cầu cải thiện.

Khoảng cách nắm giữ giá trị vẫn hiển thị trong dữ liệu mạng hiện tại. Trong số sáu mạng có phí cao nhất trong vũ trụ Growthepie được chọn, tiền thuê Ethereum vẫn chiếm một phần nhỏ trong phí người dùng trong 30 Ngày kết thúc vào ngày 20 tháng 7.

Optimism có tỷ lệ tiền thuê cao nhất, nhưng 2,1 nghìn đô la tiền thuê Ethereum của nó vẫn thấp hơn 5,6 nghìn đô la của Base. Biểu đồ 1 kiểm tra xem hoạt động có đạt đến giá Token L2 hay không; Biểu đồ 2 kiểm tra xem nó có đạt đến ETH hay không. Thị trường hiện cần một cầu nối rõ ràng hơn từ việc sử dụng đến tài sản đang được định giá.

Robinhood Chain và Arbitrum: Một chất xúc tác không có khả năng nắm giữ ARB tự động

Robinhood Chain là một thử nghiệm trực tiếp của khung này. Mainnet công khai của nó ra mắt vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, sử dụng Nền tảng Arbitrum, ETH cho gas và các blob Ethereum để cung cấp dữ liệu . Phân phối môi giới, Stock Tokens và tích hợp DeFi cung cấp một chất xúc tác nhu cầu cụ thể.

Dữ liệu khám phá ban đầu cho thấy hoạt động, nhưng không phải chất lượng của nó. Blockscout đã ghi nhận khoảng 117,1 triệu Giao dịch hoàn thành trong Ngày từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 20 tháng 7, trung bình 5,85 triệu mỗi Ngày. Vào ngày 21 tháng 7, các bộ đếm tích lũy cho thấy 119,8 triệu Giao dịch và 3,24 triệu địa chỉ. Hai mươi mốt trong số 25 hợp đồng Stock Token và ETF được mã hóa được theo dõi đã trả về khoảng 201.000 quan sát chủ sở hữu và 26,6 triệu chuyển khoản.

Đây là những tín hiệu khám phá, không phải bằng chứng chấp nhận. Giao dịch có thể được tự động hóa; địa chỉ không phải là người dùng hoạt động; quan sát chủ sở hữu không được khử trùng lặp; và chuyển khoản không phải là khối lượng giao dịch.

Robinhood Chain có thể tăng nhu cầu gas và giải quyết ETH trong khi mở rộng công nghệ Arbitrum. Không có lộ trình nào tự động tạo ra nhu cầu ARB. Xác nhận yêu cầu trình tự, Orbit, DAO, phí, staking hoặc kinh tế bảo mật được ghi lại để tiếp cận Token.

Base cung cấp một điểm chuẩn phân phối mà không có thiết kế Token mạng được hoàn thiện. Linea có một mô hình đốt ETH và LINEA rõ ràng, nhưng một cơ sở phí hiện tại nhỏ. Phân phối tạo ra chất xúc tác; tokenomics xác định lộ trình; định giá lại bền vững đòi hỏi kết quả có thể đo lường được.

OP, ARB và Tùy chọn Token L2: Các tín hiệu định giá lại để theo dõi

Khung này không tạo ra một bảng xếp hạng tĩnh. Nó xác định những gì mỗi tiếp xúc phải chứng minh tiếp theo.

Một tín hiệu mạnh hơn có bốn phần: hiệu suất tương đối kéo dài đến 90 Ngày; hoạt động giao ngay được khớp với việc sử dụng trên chuỗi; tiền thuê, đốt, staking hoặc tiện ích Token được cải thiện; và tăng trưởng cung cấp vẫn có thể hấp thụ được. Luận điểm yếu đi khi giá phản ứng mà không có những xác nhận này hoặc nguồn cung áp đảo các nguyên tắc cơ bản đang được cải thiện.

Việc Đã cài đặt lại Token L2 không có nghĩa là các bản tổng hợp đang biến mất. Nó đòi hỏi bằng chứng rằng việc mở rộng, phân phối và kinh tế Token cùng hướng. Liệu STRK, ZK và SCR có thể phát triển từ beta L2 thành tiếp xúc khả năng xác minh rộng hơn không? Bài viết 3 sẽ kiểm tra luận điểm đó thông qua nhu cầu bằng chứng, áp dụng và kinh tế Token.

Thông báo miễn trách: Nội dung này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tài liệu có thể không đầy đủ hoặc không chính xác. Vui lòng tự nghiên cứu; tác giả không chịu trách nhiệm về các tổn thất.