Daha Uzun Süre Yüksek Kalma Etkisi: Kripto Yükselişi Teklifini Kaybedebilir

TL;DR:

• ABD Nisan ayı TÜFE'si %3,8'e yükseldi ve Senato Warsh'ı Fed başkanı olarak onayladı. Soru, büyümenin devam edip etmeyeceğinden, yeni Fed'in daha uzun süre yüksek kalıp kalmayacağına kaydı.
• S&P 500 son 14 günde yaklaşık %3,0 arttı, ancak bu kazanç tamamen teknolojinin endeks ağırlığına dayanıyor. Bu, hisse senetleri, tahviller, döviz ve emtialar arasında senkronize edilmiş geniş bir risk-on hareketi değil.
• Kripto'nun iki Spot Hesap tarafı direği aynı anda tersine döndü — ETF'ler net çıkışlara, stablecoin'ler net itfalara döndü. Fonlama hafifçe pozitife döndü, bu nedenle Spot Hesap teklifleri azalırken kaldıraç uzun pozisyona kayıyor.
• BTC 83 bin dolar civarında durdu ve tek bir hamlede kırılacak momentumu yoktu. Güçlü bir katalizör olmadan, mevcut seviyelerde sığ bir geri çekilme ve aralıkta dalgalanma bekleniyor.
• TOTAL3, BTC'nin yaklaşık %1,5'ine kıyasla haftalık bazda neredeyse %7 arttı ve BTC.D yaklaşık 0,35 puan düştü. Solana hem ETF hem de zincir üstü akışlarda güçlenirken, Ethereum fiyat ve akışlarda geride kaldı.

1. Yapışkan enflasyon ve yeni bir Fed, faiz yolunu sıfırladı

Enflasyon ve faiz yolu bu hafta varlıklar arası fiyatlandırmayı yönlendirdi. Başlangıçta, İran'ın ABD ateşkes çerçevesini reddetmesi ve ABD ile İran güçlerinin boğaz yakınlarında çatışması sonrası, petrol risk primi yerinde kaldı, ancak piyasa aşırı arz kesintisi senaryosunu fiyatlamayı bıraktı. Risk varlıkları bunun yerine yapay zeka kazançları ve yarı iletkenlerin öncülüğünde toparlanmayı sürdürdü. Ardından resmi ABD Nisan ayı TÜFE'si %3,8'e yükseldi; enerji ve barınma bileşenleri, enflasyonun sadece bir tur petrol fiyatı gürültüsü olmadığını pekiştirdi. Senato Kevin Warsh'ı Fed başkanı olarak onayladıktan sonra, temel soru, büyümenin devam edip etmeyeceğinden, yeni bir Fed'in dalgalı petrol ve enflasyon verileri karşısında faizleri daha uzun süre yüksek tutup tutmayacağına kaydı: S&P 500 son 14 günde yaklaşık %3,0 arttı, ancak bu kazanç, hisse senetleri, tahviller, dolar ve emtialar arasında senkronize edilmiş geniş bir risk-on hareketinden ziyade, teknolojinin endeks ağırlığına dayanıyor.

CoinEx Araştırma, makro hikayenin buradan itibaren iki soruya odaklanmaya devam ettiğini düşünüyor: enerji şokunun enflasyon beklentilerine içselleştirilip içselleştirilmediği ve Warsh liderliğindeki Fed'in politika tepki fonksiyonunu nasıl ilettiği. Eğer enerji arz riski azalırsa, daha düşük uzun vadeli getiriler hisse senedi çarpanları ve kredi spreadlerinin düzelmesi için alan açar ve risk varlıkları kazançlar ve büyüme dayanıklılığına dayalı bir çerçeveye geri dönebilir. Eğer petrol bunun yerine yüksek seviyelerde dalgalanır ve yeni Fed'i iletişiminde daha şahin olmaya zorlarsa, tahvil getirileri ve dolar güvenli liman ve sıkılaşma akışlarını emmeye devam eder ve endeksin yüzeysel gücü bir avuç teknoloji şirketine bağlı kalır. Kripto için, makro aktarım hala içsel anlatıyı geçersiz kılıyor: BTC'nin son 14 günlük kazancı S&P 500'ün gerisinde kalıyor, bu nedenle göreceli gücü artık liderlik etmiyor — buradan itibaren küresel likidite ve reel faizleri takip etmesi daha olası. Kripto'nun yüksek beta profili, ancak enerji riski soğuduğunda ve reel getirileri düşürdüğünde yukarı yönlü harekete dönüşür; aksi takdirde herhangi bir sıçrama, risk bütçesi tamamen daralmadan önceki bir geçiş durumu gibi görünür.

2. ETF ve stablecoin akışları tersine dönerken BTC'nin Spot Hesap teklifi inceliyor

Teknolojinin ağırlıklarının hareketi yönlendirdiği hisse senetlerinin aksine, kripto'nun kendi akış tablosu bu hafta belirgin şekilde soğudu. BTC'nin son birkaç haftadaki toparlanmasını destekleyen iki Spot Hesap tarafı direği — ETF net girişleri ve stablecoin net ihracı — aynı anda tersine döndü: ETF'ler geçen haftaki net girişten bu hafta net çıkışa döndü ve stablecoin'ler net ihraçtan net itfaya döndü. Buna karşılık, sürekli negatif olan perp fonlama hafifçe pozitife döndü, bu da Spot Hesap teklifleri azalırken kaldıraçın uzun pozisyona kaydığını gösteriyor. Bu, fiyat açısından bir zayıflık değil — incelen bir destek yapısı. Spot Hesap tarafı emilimi zayıflarken, pozisyonlama sessizce kaldıraç ekliyor, ancak sert bir baskı olmadan.

BTC ile ABD 10 yıllık faiz momentumu arasındaki ilişki, piyasanın potansiyel bir dönüm noktasına yaklaştığını gösteriyor olabilir. Son 90 günlük korelasyon, derin negatiften sıfır eksenine yakın bir şekilde geri döndü, bu da BTC'nin sıçramasını destekleyen faiz baskısındaki marjinal hafiflemenin artık oldukça tam olarak fiyatlandığı anlamına geliyor. Bu arada, BTC'nin Mart ayındaki düşük seviyelerden toparlanması hala bir yükseliş trendini yeniden açmadı; 80 bin dolar civarında, fiyat tekrar yükselen Hazine getirileri ve daha sağlam bir dolarla karşılaşıyor. Eğer 10 yıllık faiz yüksek kalırsa veya korelasyon negatif bölgeye geri dönerse, bu kısa vadeli sıçrama muhtemelen son aşamasındadır ve buradan itibaren daha büyük risk, yüksek faiz rejiminde toparlanma ticaretinden değerleme sıkışmasına geçiştir.

CoinEx Araştırma, kripto'nun bu hafta makro arka plana karşı bir "ayrışma" durumunda olduğunu ve bir karşıt gösterge niteliği taşıdığını düşünüyor. Sorun şu ki, artan sermaye yetişemedi — Mart ayından bu yana toparlanmayı sağlayan Spot Hesap alımları zayıfladı. 83.000 dolarlık direncin yakınında, BTC tek bir hamlede kırılacak momentumu göstermedi; bunun yerine ETF ve stablecoin girişleri eş zamanlı olarak zayıfladı ve türev tarafındaki yönlü inanç da belirgin değil. Güçlü bir katalizör olmadan, BTC'nin mevcut seviyelerde sığ bir geri çekilme ve aralıkta konsolidasyon dönemine girmesi daha olası.

3. Altcoin'ler BTC'yi geride bıraktı; Solana ayrıştı, Ethereum geride kaldı

Büyük piyasa değerli altcoin'lerin BTC üzerindeki avantajı bu hafta genişledi. Altcoin endeksi TOTAL3, bir noktada haftalık bazda neredeyse %7 arttı, aynı dönemde BTC'nin yaklaşık %1,5'ini açıkça geride bıraktı ve BTC.D yaklaşık 0,35 puan düştü. Altcoin sezonunun gerçekten yakın olup olmadığı, altcoin'lerin BTC geri çekilmesinde nasıl davrandığıyla test edilebilir — eğer BTC zayıflar ancak altcoin'ler genel olarak dayanırsa, altcoin sezonunun hala mümkün olduğunu düşünmek için bir neden vardır ve gerçek onay penceresi, bu geri çekilme tamamlandığında ve BTC bir sonraki yükselişine başladığında açılır.

Ethereum

ETH hem fiyat hem de akışlar üzerinde baskı altında. ETH/BTC tüm hafta zayıfladı ve stablecoin net çıkışları herhangi bir zincirdeki en büyük çıkışlardı — yükselen bir TOTAL3'ten açık bir ayrışma.

Solana

Genel akış tablosunun soğuduğu ve fiyat hareketinin cansız olduğu bir haftada, SOL'un kurumsal ve zincir üstü tarafları birlikte güçlendi, ki bu nadir bir durum: haftalık yaklaşık 39 milyon dolarlık Spot Hesap ETF net girişleri, Şubat ayından bu yana en güçlüsü ve zincir üstü stablecoin'ler anlamlı bir net giriş kaydeden tek büyük L1 oldu. Anlatı tarafında, Western Union'ın USD stablecoin'i USDPT'nin bu ay Solana'da yayına girmesi planlanıyor ve bu da zincir üstü stablecoin genişlemesini doğrudan besliyor. Blok kesinliğini yaklaşık 12 saniyeden 150 milisaniyeye sıkıştıran Alpenglow konsensüs yükseltmesi de 3. çeyrek ana ağ takviminde yer alıyor.

Sonuç: Enflasyon ve faiz yolu bu hafta varlıklar arası fiyatlandırmayı yönlendirdi; Nisan ayı TÜFE'si %3,8'de ve Warsh liderliğindeki Fed, soruyu daha uzun süre yüksek faizlere kaydırırken, S&P'nin yaklaşık %3,0'lık kazancı geniş bir risk-on hareketinden ziyade dar ve teknoloji odaklı kaldı. Kripto'nun Spot Hesap tarafı desteği, ETF akışları ve stablecoin ihracının tersine dönmesiyle inceldi ve BTC'yi 83 bin doları aşacak momentumdan yoksun bıraktı, daha çok sığ bir geri çekilme ve dalgalanma olasılığına itti. Büyük piyasa değerli altcoin'ler, TOTAL3'ün neredeyse %7 artmasıyla BTC'yi geride bıraktı, Solana hem ETF hem de zincir üstü akışlarda güçlenirken, Ethereum fiyat ve akışlarda geride kaldı.

Akış Şemaları

Uyarı: Bu içerik yalnızca referans amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Bilgi eksik veya yanlış olabilir. Lütfen kendi araştırmanızı yapın; yazar kayıplardan sorumlu değildir.