Reset Token L2: Apa yang Dapat Menentukan Ulang Harga Token OP, ARB, dan Ethereum Rollup?

TL;DR

• Tujuh dari delapan Token L2 terpilih berkinerja buruk dibandingkan ETH selama tahun yang berakhir pada 20 Juli 2026, menunjukkan bahwa pasar tidak lagi memberikan premium yang luas pada label L2.
• Penentuan harga ulang yang berkelanjutan kini memerlukan tiga kondisi sekaligus: katalis yang kredibel, perolehan nilai yang terukur, dan disiplin pasokan yang cukup agar permintaan dapat mencapai Token.
• Robinhood Chain memberikan Arbitrum katalis distribusi utama, tetapi aktivitas awalnya belum membuktikan perolehan nilai otomatis untuk ARB.

Rollup Ethereum telah diskalakan, tetapi Tokennya tidak mempertahankan premium. Reset Perolehan Nilai Ethereum mengidentifikasi penyelesaian L2 sebagai salah satu dari enam sinyal perolehan nilai yang harus dilacak oleh pemegang ETH. Analisis vampir L2 kami sebelumnya menunjukkan sisi lain dari hubungan tersebut: aktivitas rollup dapat tumbuh sambil hanya mengembalikan sewa tipis ke Ethereum. Pertanyaan selanjutnya bukan lagi apakah L2 dapat memproses lebih banyak Transaksi. Ini adalah apa yang dapat membuat Token mereka penting lagi. CoinEx Research akan memeriksa pengembalian relatif, sewa Ethereum, dan tes penentuan harga ulang tiga bagian: katalis, perolehan nilai, dan disiplin pasokan.

Kinerja Token L2 Ethereum: Premium Skala Telah Hilang

Valuasi L2 awal diuntungkan dari ruang blok yang langka, airdrop, dan keyakinan bahwa adopsi Ethereum akan mengangkat sebagian besar rollup Token. Eksekusi kini melimpah, sehingga biaya rendah dan throughput tinggi tidak lagi menciptakan eksposur Token yang langka dengan sendirinya.

Bagan 1 membuat Reset itu terlihat. Berdasarkan penutupan harian spot CoinEx USDT hingga 20 Juli 2026, kedelapan Token L2 terpilih menurun selama satu tahun. Tujuh berkinerja buruk dibandingkan ETH, yang sendiri turun 49,3%. MNT adalah pengecualian dalam hal relatif: ia mengalahkan ETH sebesar 2,6 poin persentase, tetapi masih kehilangan 46,7% dalam hal absolut.

Perubahan urutan di seluruh cakrawala menunjukkan bahwa pasar menentukan harga ekonomi individu daripada beta L2 bersama. POL disertakan sebagai ekosistem Polygon yang lebih luas dan proksi skala, bukan sebagai Token rollup Ethereum murni.

Jendela yang lebih pendek tidak menunjukkan pembalikan di seluruh sektor. ETH mengungguli setiap Token terpilih selama 7 Hari dan 30 Hari. POL adalah satu-satunya sampel yang mengungguli ETH selama 90 Hari, meskipun keduanya tetap negatif. Pantulan singkat dapat mengembalikan perhatian; penentuan harga ulang fundamental harus meluas seiring waktu dan terhubung dengan ekonomi yang lebih baik.

Apa yang Dapat Menentukan Harga Ulang Token L2? Katalis, Perolehan Nilai, dan Pasokan

Siklus L2 berikutnya kemungkinan tidak akan memberi penghargaan yang sama kepada setiap jaringan:

Potensi Penentuan Harga Ulang L2 = Katalis x Perolehan Nilai x Disiplin Pasokan

Jika satu kondisi mendekati nol, kasusnya dapat tetap lemah bahkan ketika dua kondisi lainnya membaik.

Kerangka kerja ini memisahkan tiga hasil. Penentuan harga ulang fundamental menambahkan aktivitas yang berkelanjutan dan perolehan yang terukur ke katalis. Reli naratif mengubah harga tetapi tidak rute ekonomi. Kegagalan yang didorong oleh pasokan terjadi ketika pasokan baru menyerap permintaan yang membaik.

Kesenjangan perolehan nilai tetap terlihat dalam data jaringan saat ini. Di antara enam jaringan dengan biaya tertinggi di alam semesta Growthepie yang terpilih, sewa Ethereum tetap merupakan bagian kecil dari biaya pengguna selama 30 Hari yang berakhir pada 20 Juli.

Optimism memiliki pangsa sewa tertinggi, tetapi sewa Ethereum sebesar $2,1K masih di bawah Base sebesar $5,6K. Bagan 1 menguji apakah aktivitas mencapai harga Token L2; Bagan 2 menguji apakah itu mencapai ETH. Pasar sekarang membutuhkan jembatan yang lebih jelas dari penggunaan ke aset yang sedang dihargai.

Robinhood Chain dan Arbitrum: Katalis Tanpa Perolehan ARB Otomatis

Robinhood Chain adalah uji coba langsung dari kerangka kerja ini. Mainnet publiknya diluncurkan pada 1 Juli 2026, menggunakan Arbitrum Platform, ETH untuk gas, dan blob Ethereum untuk ketersediaan data . Distribusi broker, Token Saham, dan integrasi DeFi menyediakan katalis permintaan yang konkret.

Data penjelajah awal menunjukkan aktivitas, tetapi bukan kualitasnya. Blockscout mencatat sekitar 117,1 juta Transaksi selesai-Hari dari 1 Juli hingga 20 Juli, rata-rata 5,85 juta per Hari. Pada 21 Juli, penghitung kumulatif menunjukkan 119,8 juta Transaksi dan 3,24 juta alamat. Dua puluh satu dari 25 kontrak Token Saham dan ETF yang ditokenisasi yang dilacak mengembalikan sekitar 201.000 pengamatan pemegang dan 26,6 juta transfer.

Ini adalah sinyal penemuan, bukan bukti adopsi. Transaksi mungkin otomatis; alamat bukan pengguna aktif; pengamatan pemegang tidak diduplikasi; dan transfer bukan volume perdagangan.

Robinhood Chain dapat meningkatkan permintaan gas dan penyelesaian ETH sambil memperluas teknologi Arbitrum. Tidak ada rute yang secara otomatis menciptakan permintaan ARB. Konfirmasi memerlukan sequencer, Orbit, DAO, biaya, staking, atau ekonomi keamanan yang didokumentasikan yang mencapai Token.

Base menawarkan tolok ukur distribusi tanpa desain Token jaringan yang final. Linea memiliki model pembakaran ETH dan LINEA yang eksplisit, tetapi basis biaya saat ini kecil. Distribusi menciptakan katalis; tokenomics mendefinisikan rute; penentuan harga ulang yang berkelanjutan memerlukan hasil yang terukur.

OP, ARB, dan Terpilih Token L2: Sinyal Penentuan Harga Ulang untuk Dilacak

Kerangka kerja ini tidak menghasilkan peringkat statis. Ini mengidentifikasi apa yang harus dibuktikan oleh setiap eksposur selanjutnya.

Sinyal yang lebih kuat memiliki empat bagian: kinerja relatif meluas hingga 90 Hari; aktivitas spot diimbangi dengan penggunaan onchain; sewa, pembakaran, staking, atau utilitas Token membaik; dan pertumbuhan pasokan tetap dapat diserap. Tesis melemah ketika harga bereaksi tanpa Konfirmasi ini atau pasokan membanjiri fundamental yang membaik.

Reset Token L2 tidak berarti rollup akan menghilang. Ini menuntut bukti bahwa skala, distribusi, dan ekonomi Token menunjuk ke arah yang sama. Bisakah STRK, ZK, dan SCR berevolusi dari beta L2 menjadi eksposur verifiabilitas yang lebih luas? Artikel 3 akan menguji tesis itu melalui permintaan bukti, adopsi, dan ekonomi Token.

Disclaimer: Konten ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi. Informasi mungkin tidak lengkap atau tidak akurat. Harap lakukan riset Anda sendiri; penulis tidak bertanggung jawab atas kerugian.