引言：變化中的發射台格局

發射台行業正經歷多年來最具競爭性的階段。曾經由少數根深蒂固的平台主導的市場，已轉變為一個快速變化的戰場，Base和Solana生態系統——以及一波新進入者——競相主導代幣發行。

這不再僅僅關乎區塊鏈速度或交易成本；而是關於吸引注意力、流動性和迷因驅動的財富效應。在八月初，這場競爭中，由Zora驅動的Base在日代幣發行量上短暫超過了Solana；Solana的LetsBonk取代了老牌Pump.fun，隨後面臨迅速反擊；而新競爭者Bags則以差異化的社交優先模式引人注目地登場。

Daily New Tokens Launched by PumpFun, Zora, LetsBONK and Bags

如同早期互聯網平台的「百團大戰」，發射台爭奪戰的成功以市場份額的爆發性增長、快速的用戶採用和在不崩潰的情況下將炒作變現的能力來衡量。CoinEx研究認為，這種環境需要一個明確的框架來區分短暫的勢頭和構建長期網絡效應的平台。本文通過對關鍵平台的炒作指標、基礎機制和市場情緒的深入分析提供了這一框架——為投資者提供了一個全面而細緻的視角來看待發射台之戰。

Zora的Base閃電戰：新型社交金融範式

點燃Base生態系統

Zora與Base的整合創造了發射台歷史上最戲劇性的增長之一。在短時間內，Base的每日新代幣數量超過了Solana，Zora在整合到「Base App」後佔據了Base迷因幣發行活動的高達99%。在一個週末內，超過80,000個代幣被鑄造——幾乎是Solana兩個最大平台總和的兩倍。

其吸引力在於Zora以創作者為中心的社交金融模式：每個用戶檔案自動獲得一個「創作者幣」，每件內容成為一個「內容幣」，可通過Uniswap v4債券曲線交易，並強制執行創作者版稅。這種自動化代幣化降低了入門門檻，引發了一波實驗和投機浪潮。

創作者幣模式與投機暗流

然而，這裡有一個陷阱。雖然創建成本低廉，但每筆交易都有3%的費用，意味著一次來回交易成本為6%——這是一種不鼓勵長期持有的經濟阻力。創建代幣的超低成本，加上它們的可互換性，導致了快速飽和。平均交易規模較小，一旦投機興趣減弱，交易量就會像上升時一樣迅速崩潰。

$ZORA代幣本身也反映了這種繁榮-崩潰的動態。就市值（流通供應量×代幣價格）而言，它在一個月內從1200萬美元飆升至4.5億美元。在過去30天內，價格實現了約10倍的增長。然而，技術信號——如未平倉合約與市值比率——表明可能存在短期波動。例如，在8月12日，市值略有下降，而未平倉合約繼續攀升，暗示投機壓力增加。投資者應該記住，雖然病毒式代幣化模式可以帶來生態系統層面的勝利，但可持續性需要的不僅僅是炒作和低鑄造成本。

LetsBonk的Solana復興：社區驅動的發射台

LetsBonk對市場主導地位的挑戰

在Solana上，LetsBonk的崛起並非偶然，而是精心設計的代幣經濟學策略的結果。在其巔峰時期，該平台佔據了Solana發射台市場的80%以上。

其核心優勢是強大的收入-銷毀循環：所有平台費用的50%用於回購和銷毀$BONK，另有8%分配給儲備金和BonkRewards計劃。這創造了持續的買入壓力和通縮敘事，直接將平台增長與代幣持有者價值聯繫起來。

BONK代幣與波動的敘事

同樣重要的是團隊與其社區之間的深度一致性。作為最「深入戰壕」的團隊之一，LetsBonk為平台上發行的頂級迷因代幣實施了透明的鏈上回購，並積極參與以強化「共同繁榮」的理念。當FUD（恐懼、不確定性和懷疑）來襲時，社區關鍵人物利用區塊鏈數據為項目辯護，將敘事從「發射台之戰」重新定義為「BONK拯救戰壕」。

然而，即使是這個構建良好的飛輪也不能免於市場現實。Solana發射台活動從2025年2月的峰值下降了約40%。同時，$BONK價格——儘管代幣經濟學強勁——仍然與$PUMP幾乎同步移動，凸顯了主要發射台資產之間的相互依存關係。對投資者來說，這突顯了一個結構性風險：無論其模式如何差異化，發射台代幣仍然與更廣泛的行業流動性和情緒息息相關。

Pump.fun的反擊 – 流動性作為護城河

反擊故事與潛在實力

在7月份失去對LetsBONKfun的領先地位後，pump.fun在8月初進行了令人印象深刻的反彈，在關鍵指標上重新奪回領先地位。8月8日，該平台促成了超過3183萬美元的「畢業交易量」（達到流動性里程碑的代幣），鑄造了21,505個新代幣——是其競爭對手的三倍多——並產生了130萬美元的日收入，相比之下LetsBONKfun為11.8萬美元。

PumpFun, LetsBonk, Zora and Bags Daily Revenue

在這些數據背後是pump.fun真正的競爭優勢：流動性深度和網絡效應。擁有30天內455萬美元的活躍交易者，該平台根深蒂固的用戶基礎在市場下滑期間提供了韌性。即使在7月份失去每週收入領先地位後，pump.fun仍然保持了驚人的3072萬美元的30天收入。

「社區接管」策略與PUMP代幣的掙扎

該平台還開始根據市場對高質量項目的需求演變其模式。其新的「社區接管」（CTO）策略聚焦於在初始開發者拋售後仍然存活的代幣，為它們提供額外的策劃、曝光和社區驅動的流動性推動。這標誌著從純粹無許可模式向選擇性放大的轉變——表明發射台的「狂野西部」開始走向成熟。

然而，$PUMP代幣的表現落後於平台的運營表現。儘管創紀錄的6億美元ICO，該代幣已從峰值下跌約50%，受到有限實用性和早期賣家壓力的影響。Pump.fun現在正在積累費用用於回購計劃，據報道還計劃推出獎勵活動以重振興趣。對投資者來說，啟示很明確：在發射台代幣中，平台健康狀況和代幣表現可能會明顯分化，深度流動性可能比短期炒作更可靠的護城河。

來源：CoinEx，數據截至2025年8月15日

Bags – 社交優先的黑馬

Bags 是一個「社交優先」的平台，將代幣發行轉變為社交體驗，將自己定位為交易者的「金融通訊工具」。通過融合群組聊天和社交功能，它旨在降低入門門檻並利用病毒式迷因幣動態。儘管是新來者，Bags 已交出令人印象深刻的成績，包括單日超過 6,000 個代幣發行，並一度成為 Solana 第三高收入協議。其獨特的創作者版稅模式進一步使其與眾不同，並為社區創造了巨大價值。

該平台的創始人擁有病毒式應用程式背景，專注於通過卓越的用戶體驗實現「主流病毒式區塊鏈採用」。雖然這一策略展示了差異化方法的優勢，但 Bags 並非沒有風險。潛在的內部錢包活動已被標記，突顯了投資者在這個高速、監管寬鬆環境中所需的盡職調查。

駕馭發射台之戰 – 策略與風險管理

「熱度」的價值與風險

發射台領域中贏家和輸家的高度更替使人們傾向於追逐當下「熱門」的項目。對於短期交易者來說，監控熱度指標—新代幣鑄造量、鏈上交易量、交易者盈虧的急劇增加—通常是識別動能交易的最快方式。當 Bags 的日交易者利潤突破 100 萬美元，或 ZORA 的 $ZORA 代幣在 24 小時內未平倉合約激增至超過 1 億美元時，這些都是交易過熱的明確信號，既有上漲空間也有清算風險。

然而，熱度很快就會消退，當資金轉向其他地方時，「接盤俠困境」就會出現。正如 $BONK 的例子所示，即使是最強大的社區代幣經濟學也無法完全抵禦鯨魚拋售或宏觀情緒轉變。短期投機者的關鍵是有紀律的進出場計劃—將這些交易視為動能交易，而非長期持有，除非基本面演變支持長期持有。

生態系統是長期價值之王

對於長期投資者來說，短期炒作往往是干擾而非機會。更具辨別力的策略專注於底層生態系統及其基本面。資金通常從比特幣和以太坊等主要資產流向山寨幣和迷因幣，這種輪動決定了市場的整體風險偏好。發射台表現與這些更廣泛的市場週期高度相關。

可持續價值不是由短暫的病毒式成功驅動，而是由核心基礎設施和持久的網絡效應驅動。對於長期配置者來說，焦點應從「熱度」轉向基礎設施。最具韌性的發射台代幣將得到以下支持：

強大的用戶基礎 – 例如，Pump.fun 的 455 萬交易者。
明確的代幣價值捕獲 – 例如，LetsBonk 的 58% 收入回購 $BONK 模式。
平台差異化 – 例如，Zora 的社交金融創作者經濟或 Bags 的社交優先用戶體驗。
機構或生態系統對齊 – 例如，Base 的 Coinbase 支持或 Solana 的根深蒂固的 DeFi/NFT 整合。

同樣重要的是要記住，競爭不僅限於鏈上對手。中心化交易所（CEX）擁有流動性、合規基礎設施和零售資金渠道，可以將注意力和資金吸引回鏈下。這為鏈上現有平台創造了反覆出現的流動性流失，影響其長期增長潛力。

結論：發射台之戰持續進行 2025 年發射台展望 - 交易熱度，投資護城河

ZORA、BONK、PUMP 和 BAGS 之間持續的競爭突顯了一個殘酷的事實：單靠病毒式增長是不夠的。短期內，關注度、社區能量和創新的代幣經濟學可以將平台推向排行榜首位。長期來看，持久的市場份額將屬於那些能夠將投機性爆發轉化為複合網絡效應的平台。

Zora 展示了社交金融代幣化如何為區塊鏈注入活力，但也展示了飽和度如何迅速形成。LetsBonk 展示了收入轉燒機制對 BONK 的強大推動力，但也展示了對宏觀流動性變化的脆弱性。Pump.fun 證明了流動性深度和網絡效應可以在失去市場份額後推動復甦。Bags 揭示了用戶體驗創新和社交動態可以開闢全新的競爭角度—但也帶來新的風險。對於投資者來說，路線圖很明確：

精準交易炒作；堅定投資護城河。
區分短期「熱度」信號和長期生態系統信號。
評估不僅是代幣經濟學，還有執行力、團隊可信度和平台定位。

發射台之戰遠未結束。隨著新玩家的加入和現有玩家的演變，勝出者將是那些能夠平衡迷因幣驅動的關注度遊戲與強大、可防禦的基礎設施的平台。在 CoinEx Research，我們相信理解這種平衡將是導航並從鏈上代幣發行的下一階段獲利的關鍵。