El Token L2 Reiniciado: ¿Qué podría revalorizar los Tokens OP, ARB y de Rollup de Ethereum?
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TL;DR
- Siete de los ocho tokens L2 seleccionados tuvieron un rendimiento inferior a ETH durante el año que finalizó el 20 de julio de 2026, lo que demuestra que el mercado ya no asigna una prima general a la etiqueta L2.
- Una revalorización duradera ahora requiere tres condiciones a la vez: un catalizador creíble, una captura de valor medible y suficiente disciplina de suministro para que la demanda llegue al token.
- Robinhood Chain le da a Arbitrum un importante catalizador de distribución, pero su actividad inicial aún no prueba la acumulación automática de valor para ARB.
Los rollups de Ethereum escalaron, pero sus tokens no mantuvieron la prima. El reinicio de la captura de valor de Ethereum identificó la liquidación de L2 como una de las seis señales de captura de valor que los poseedores de ETH deberían rastrear. Nuestro análisis anterior de vampiros L2 mostró el otro lado de esa relación: la actividad de rollup puede crecer mientras devuelve solo una pequeña renta a Ethereum. La siguiente pregunta ya no es si los L2 pueden procesar más transacciones. Es lo que podría hacer que sus tokens vuelvan a importar. CoinEx Research examinará los rendimientos relativos, la renta de Ethereum y una prueba de revalorización de tres partes: catalizador, captura de valor y disciplina de suministro.
Rendimiento de los tokens L2 de Ethereum: la prima de escalado ha desaparecido
Las primeras valoraciones de L2 se beneficiaron de la escasez de espacio en bloque, los airdrops y la creencia de que la adopción de Ethereum elevaría la mayoría de los tokens de rollup . La ejecución ahora es abundante, por lo que las tarifas bajas y el alto rendimiento ya no crean una exposición escasa a los tokens por sí solos.
El Gráfico 1 hace visible ese reinicio. Según los cierres diarios al contado de CoinEx USDT hasta el 20 de julio de 2026, los ocho tokens L2 seleccionados disminuyeron durante un año. Siete tuvieron un rendimiento inferior a ETH, que a su vez cayó un 49,3%. MNT fue la excepción en términos relativos: superó a ETH en 2,6 puntos porcentuales, pero aún perdió un 46,7% en términos absolutos.
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El orden cambiante en los horizontes muestra que los mercados están valorando las economías individuales en lugar de una beta L2 compartida. POL se incluye como un ecosistema Polygon más amplio y un proxy de escalado, no como un token de rollup de Ethereum puro.
Las ventanas más cortas no muestran una reversión a nivel de sector. ETH superó a todos los tokens seleccionados durante 7D y 30D. POL fue la única muestra que superó a ETH durante 90D, aunque ambos se mantuvieron negativos. Un breve repunte puede restaurar la atención; una revalorización fundamental debe ampliarse con el tiempo y conectarse con una mejor economía.
¿Qué podría revalorizar los tokens L2? Catalizador, captura de valor y suministro
Es poco probable que el próximo ciclo de L2 recompense a todas las redes por igual:
Potencial de revalorización de L2 = Catalizador x Captura de valor x Disciplina de suministro
Si una condición está cerca de cero, el caso puede seguir siendo débil incluso cuando las otras dos mejoran.
Condición | Pregunta del inversor | Evidencia a rastrear |
Catalizador | ¿Qué podría atraer a los usuarios, el capital y la atención ahora? | lanzamiento de la red principal, acuerdo de distribución, cambio de tarifas, actualización de tokenomics, aplicación principal |
Captura de valor | ¿Dónde se acumula finalmente la nueva actividad? | renta de ETH, demanda de blobs, quema, staking, ingresos del secuenciador, utilidad del token |
Disciplina de suministro | ¿Puede la demanda absorber el suministro disponible y entrante? | crecimiento del suministro circulante, desbloqueos verificados, emisiones, brecha FDV/capitalización de mercado, liquidez al contado |
El marco separa tres resultados. Una revalorización fundamental añade actividad duradera y captura medible al catalizador. Un rally narrativo cambia el precio pero no la ruta económica. Un fallo impulsado por el suministro ocurre cuando el nuevo suministro absorbe la mejora de la demanda.
La brecha de captura de valor sigue siendo visible en los datos actuales de la red. Entre las seis redes con las tarifas más altas en el universo Growthepie seleccionado, la renta de Ethereum siguió siendo una pequeña parte de las tarifas de usuario durante los 30 días que terminaron el 20 de julio.
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Optimism tuvo la mayor participación de renta, pero sus $2.1K de renta de Ethereum aún estaban por debajo de los $5.6K de Base. El Gráfico 1 prueba si la actividad alcanzó los precios de los tokens L2; el Gráfico 2 prueba si alcanzó a ETH. El mercado ahora necesita un puente más claro desde el uso hasta el activo que se está valorando.
Robinhood Chain y Arbitrum: un catalizador sin captura automática de ARB
Robinhood Chain es una prueba en vivo del marco. Su red principal pública se lanzó el 1 de julio de 2026, utilizando la plataforma Arbitrum, ETH para gas y blobs de Ethereum para la disponibilidad de datos . La distribución de corretaje, los Stock Tokens y las integraciones DeFi proporcionan un catalizador de demanda concreto.
Condición | Evaluación de Robinhood Chain |
Catalizador | La distribución de Robinhood, los Stock Tokens y las aplicaciones RWA crean una ruta creíble para la adquisición de usuarios. |
Captura de valor | El gas de ETH y la liquidación de blobs crean una ruta observable de Ethereum; un mecanismo directo de acumulación de ARB sigue sin verificarse. |
Disciplina de suministro | Robinhood Chain no tiene un token de red directo, por lo que HOOD, ARB y la actividad de la cadena son exposiciones separadas. |
Los primeros datos del explorador muestran actividad, pero no su calidad. Blockscout registró alrededor de 117,1 millones de transacciones completadas desde el 1 de julio hasta el 20 de julio, con un promedio de 5,85 millones por día. El 21 de julio, los contadores acumulados mostraron 119,8 millones de transacciones y 3,24 millones de direcciones. Veintiuno de los 25 contratos de Stock Token y ETF tokenizados rastreados arrojaron aproximadamente 201.000 observaciones de titulares y 26,6 millones de transferencias.
Estas son señales de descubrimiento, no pruebas de adopción. Las transacciones pueden ser automatizadas; las direcciones no son usuarios activos; las observaciones de titulares no están deduplicadas; y las transferencias no son volumen de negociación.
Robinhood Chain puede aumentar la demanda de gas y liquidación de ETH mientras expande la tecnología Arbitrum. Ninguna de las rutas crea automáticamente demanda de ARB. La confirmación requiere una economía documentada de secuenciador, Orbit, DAO, tarifas, staking o seguridad que llegue al token.
Base ofrece un punto de referencia de distribución sin un diseño de token de red finalizado. Linea tiene un modelo explícito de quema de ETH y LINEA, pero una pequeña base de tarifas actual. La distribución crea el catalizador; la tokenomics define la ruta; la revalorización duradera requiere resultados medibles.
OP, ARB y la lista de seguimiento de tokens L2: las señales de revalorización a rastrear
El marco no produce una clasificación estática. Identifica lo que cada exposición debe probar a continuación.
Token / Exposición | Catalizador potencial | Confirmación de captura de valor | Riesgo principal |
OP | Interoperabilidad de Superchain y distribución adicional de OP Stack | Tarifas a nivel de OP, reparto de ingresos, utilidad de staking u otra ruta de demanda de OP en vivo | Crecimiento de Superchain con valor disperso entre operadores y aplicaciones |
ARB | Robinhood Chain, adopción de Orbit y recuperación de DeFi | economía documentada de secuenciador, DAO, tarifas, staking u Orbit que cree utilidad para ARB | la distribución crece sin acumulación de ARB |
LINEA | doble quema, productos de capital nativos de ETH y adopción orgánica de DeFi | tarifas sostenidas y quema de ETH/LINEA realizada después de los incentivos | historial de precios corto y dependencia de incentivos |
TAIKO | adopción de producción de secuenciación basada | uso recurrente, renta de Ethereum y utilidad documentada de TAIKO | la alineación sigue siendo más fuerte que la escala |
STRK / ZK / SCR | aplicación de rollup de validez y adopción de seguridad | tarifas, staking, demanda de probadores o utilidad de seguridad que llegue al token | tarifas débiles, expansión del suministro y captura de tokens poco clara |
MNT | despliegue de tesorería y distribución del ecosistema | uso recurrente de la red y una ruta documentada desde la economía del ecosistema hasta MNT | la fortaleza de la tesorería sigue siendo más fuerte que la demanda de la cadena |
POL | Agglayer, uso de zkEVM y staking de POL | demanda medible de staking, tarifas y coordinación | Polygon PoS y la exposición a L2 siguen siendo mixtas |
Una señal más fuerte tiene cuatro partes: el rendimiento relativo se extiende a 90D; la actividad al contado se corresponde con el uso en cadena; la renta, la quema, el staking o la utilidad del token mejoran; y el crecimiento del suministro sigue siendo absorbible. La tesis se debilita cuando el precio reacciona sin estas confirmaciones o el suministro abruma la mejora de los fundamentos.
El reinicio de los tokens L2 no significa que los rollups estén desapareciendo. Exige pruebas de que la escalabilidad, la distribución y la economía de los tokens apuntan en la misma dirección. ¿Pueden STRK, ZK y SCR evolucionar de la beta de L2 a una exposición de verificabilidad más amplia? El Artículo 3 probará esa tesis a través de la demanda de prueba, la adopción y la economía de los tokens.
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