Tóm tắt

Chúng ta đang đứng trước bờ vực của một sự rạn nứt cấu trúc. Chu kỳ năm 2026 sẽ không giống như trước đây. Nhịp điệu thoải mái của chu kỳ halving 4 năm đang bị phá vỡ dưới sức nặng của sự hấp thụ của các tổ chức. Khi các quỹ ETF Giao ngay bình thường hóa Bitcoin như một yếu tố chủ yếu trong danh mục đầu tư, chúng ta đang chứng kiến một sự thay đổi mô hình, nơi Bitcoin giao dịch ít giống như một bong bóng đầu cơ và giống như một tài sản vĩ mô cấp dự trữ mới nổi hơn.

Báo cáo này phân tích sự chuyển đổi từ một sòng bạc do nhà đầu tư bán lẻ điều khiển sang một nền kinh tế máy móc do tổ chức thống trị, trả lời sáu câu hỏi quan trọng nhất cho danh mục đầu tư của bạn.

Sự kết thúc của mùa altcoin và sự tăng giá lên 180.000 USD

Trường hợp cơ bản của chúng tôi cho thấy Bitcoin sẽ đạt mục tiêu 180.000 USD vào năm 2026. Tuy nhiên, kỷ nguyên alpha dễ dàng thu được thông qua các câu chuyện lan truyền đang suy yếu. Các nhà đầu tư bán lẻ mong đợi một làn sóng tăng giá sẽ nâng tất cả các loại tài sản sẽ thất vọng. Chúng tôi dự đoán sẽ không có mùa altcoin truyền thống; thay vào đó, tính thanh khoản sẽ được chọn lọc một cách tàn nhẫn, chỉ chảy vào những tài sản blue-chip sống sót với sự chấp nhận thực sự.

Nhiệm vụ mới của nhà đầu tư bán lẻ: Đi theo hoặc xoay trục

Với việc các tổ chức nén diện tích bề mặt để thu được lợi nhuận vượt mức, các nhà đầu tư bán lẻ phải áp dụng chiến lược hai hướng.

Hướng beta: Neo danh mục đầu tư vào BTC, ETH và lợi suất RWA tuân thủ để "đi theo" sự an toàn của tổ chức.
Hướng alpha: Chuyển sang dữ liệu on-chain và AppChains theo chiều dọc — các lĩnh vực ngách quá nhỏ để các gã khổng lồ tổ chức thống trị.

DeFi & AI: Kỷ nguyên lợi nhuận và công cụ

Giai đoạn thử nghiệm đã kết thúc. Trong DeFi, "chén thánh" hiện là các giao thức "chuyển đổi phí" — các token hoạt động như cổ phiếu bằng cách phân phối doanh thu thực cho người nắm giữ. Trong lĩnh vực AI, lợi thế bền vững không nằm ở việc mua các token bao bọc, mà ở việc mã hóa cảm xúc. Các nhà đầu tư được khuyên nên trang bị cho mình các tác nhân AI để tự động hóa việc thực hiện, chuyển đổi từ những nhà đầu cơ thụ động thành "siêu cá nhân".

Crypto 2026 không phải là đánh bạc vào sự biến động; đó là về việc mở khóa sự chắc chắn của dòng tiền, sự chấp nhận cấu trúc và đòn bẩy công nghệ.

Thị trường: Thị trường tiền điện tử tổng thể sẽ như thế nào?

Chu kỳ 4 năm đang bị phá vỡ về cấu trúc

Chu kỳ halving 4 năm truyền thống, từng là một yếu tố dự báo đáng tin cậy về các mô hình bùng nổ-suy thoái của Bitcoin, dường như đang bị phá vỡ dưới sức nặng của vốn tổ chức và những thay đổi cấu trúc trong sự tham gia của thị trường. Trong lịch sử, các đợt halving đã kích hoạt sự hưng phấn do nhà đầu tư bán lẻ điều khiển, dẫn đến lợi nhuận parabol sau đó là những đợt điều chỉnh mạnh. Tuy nhiên, quỹ đạo sau halving năm 2025 đã lệch đáng kể: Bitcoin đạt đỉnh khoảng 125.000 USD vào tháng 10 trước khi giảm xuống dưới 90.000 USD, mà không có sự sôi sục đầu cơ của các chu kỳ trước. "Lời tiên tri tự ứng nghiệm" này về việc bán sớm và tâm lý trầm lắng báo hiệu một sự thay đổi mô hình, nơi các đợt halving ngày càng "ít quan trọng hơn một nửa" do các cú sốc nguồn cung giảm dần so với dòng chảy nhu cầu.

Động lực của sự thay đổi cấu trúc này là sự hấp thụ của các tổ chức. Các quỹ ETF Bitcoin Giao ngay, hiện đang quản lý hơn 150 tỷ USD tài sản được quản lý (AUM) tính đến cuối năm 2025, đã bình thường hóa Bitcoin như một yếu tố chủ yếu trong danh mục đầu tư, với dòng chảy tăng tốc không chỉ từ các kho bạc doanh nghiệp mà còn từ các chính phủ, quỹ tài trợ, quỹ hưu trí và các phương tiện tài sản có chủ quyền. Kết quả là, Bitcoin giao dịch ít giống như một bong bóng đầu cơ và giống như một tài sản vĩ mô cấp dự trữ mới nổi hơn.

Tính thanh khoản toàn cầu vẫn là chìa khóa, mặc dù có tác động nông

Chúng tôi dự đoán những cơn gió thuận lợi về tính thanh khoản toàn cầu khiêm tốn vào năm 2026, được điều tiết bởi các chính sách ngân hàng trung ương khác nhau. Thị trường định giá 25-50 điểm cơ bản cắt giảm của Fed, nhưng ECB và PBOC có thể sẽ vẫn thận trọng, trong khi Ngân hàng Nhật Bản bình thường hóa theo hướng tăng lãi suất. Độ nhạy lịch sử của Bitcoin đối với tăng trưởng M2 đã giảm bớt kể từ khi các quỹ ETF ra mắt vào năm 2024, với sự tương quan giảm dần. Tính thanh khoản sẽ cung cấp một mức sàn, nhưng các phân bổ của tổ chức, được thúc đẩy bởi sự rõ ràng về quy định và việc tái cân bằng danh mục đầu tư, sẽ quyết định mức tăng.

Một ATH khác vào năm 2026 nhưng mùa altcoin sẽ không đến

Chúng tôi giữ một triển vọng tích cực và trường hợp cơ bản của chúng tôi là Bitcoin sẽ vượt qua mức cao nhất mọi thời đại của nó, nhắm mục tiêu 180.000 USD vào năm 2026, được thúc đẩy bởi các thay đổi chính sách ủng hộ tiền điện tử và dòng chảy mạnh mẽ của tổ chức. Các đợt giảm giá được dự kiến trên đường đi, nhưng xác suất sụp đổ sau chu kỳ truyền thống 70–80% là rất thấp. Chúng tôi kỳ vọng sự biến động — các đợt bùng phát địa chính trị và những bất ngờ vĩ mô có thể giới hạn mức tăng tạm thời ở mức giảm 20-30%, nhưng nhu cầu bền vững sẽ thúc đẩy mức tăng gấp 2 lần so với mức hiện tại.

Theo quan điểm của chúng tôi, lợi nhuận rộng rãi cho các altcoin là không thể xảy ra, không có mùa altcoin truyền thống nào trong tầm nhìn. Việc thiếu sự thống trị của altcoin trong chu kỳ 2024-2025 làm nổi bật sự kiệt sức của nhà đầu tư bán lẻ và sự phân mảnh tính thanh khoản. Vòng đời dự án đang bị nén lại, và các token chưa được chứng minh sẽ suy thoái về cấu trúc. Thay vào đó, tính thanh khoản ngày càng được chọn lọc, và chúng tôi dự đoán các đợt định giá lại có mục tiêu trong một tập hợp các tài sản blue-chip sống sót với sự chấp nhận thực sự, dòng tiền định kỳ và các chỉ số lợi nhuận vững chắc.

Tổ chức so với Bán lẻ: Đâu là chỗ cho các nhà đầu tư bán lẻ?

Các nhà đầu tư bán lẻ không bị loại khỏi cuộc chơi, nhưng họ phải chấp nhận một tiền đề: không gian cho lợi nhuận vượt mức đang thu hẹp một cách có hệ thống. Khi tiền điện tử chuyển đổi từ một đấu trường đầu cơ do nhà đầu tư bán lẻ điều khiển thành một loại tài sản có trọng số tổ chức, diện tích bề mặt cho alpha dễ dàng đang bị nén lại. Kỷ nguyên alpha thu được thông qua cảm xúc thô, các câu chuyện lan truyền và sự bất đối xứng tính thanh khoản đang suy yếu. Nguồn lợi nhuận vượt mức đang chuyển từ "ai dám đánh bạc nhiều hơn" sang "ai hiểu cấu trúc tốt hơn" và "ai sẵn sàng tự nghiên cứu". Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư bán lẻ cần xác định lại vị trí của mình: lợi nhuận nào nên được dành cho beta/các tổ chức, và những lĩnh vực nào vẫn còn khoảng trống phù hợp để triển khai vốn nhỏ.

Chiến lược Beta: Neo giữ trong các khoản dự trữ chống lạm phát và lợi suất tuân thủ

Với hồ sơ biến động của Bitcoin và Ethereum hội tụ về các tài sản rủi ro truyền thống, và dòng chảy ETF ổn định, nhà đầu tư bán lẻ phải kiềm chế tham vọng đối với beta cốt lõi của thị trường. Các tài sản này đang phát triển từ các công cụ đầu cơ thành các kho lưu trữ giá trị chống lạm phát, kiên cường, là yếu tố cân bằng danh mục đầu tư thiết yếu trong một thế giới suy giảm tiền tệ dai dẳng. Chiến lược beta hợp lý là neo các phân bổ vào BTC/ETH làm tài sản cơ sở danh mục đầu tư, một hàng rào ổn định chống lại sự mở rộng tiền tệ, thay vì hy vọng vào lợi nhuận gấp 100 lần.

Trên lớp cơ sở đó, nhà đầu tư bán lẻ có thể chọn lọc đi theo các tổ chức thay vì cố gắng đi trước hoặc đối đầu với họ. Một yếu tố quan trọng ở đây là theo dõi các sản phẩm lợi suất tuân thủ mà các tổ chức đang triển khai mạnh mẽ. Với việc nới lỏng quy định đang tăng tốc, các quỹ ETF Staking và các sản phẩm lợi suất được bảo hiểm (được cấu trúc thông qua quyền chọn/hợp đồng kỳ hạn) đang trở thành lựa chọn yêu thích của vốn tổ chức. Quá trình này về cơ bản đóng gói lại các lợi suất on-chain có thể dự đoán được thành các sản phẩm tuân thủ, có biến động thấp.

Một logic tương tự áp dụng cho lĩnh vực RWA. Việc mã hóa các tài sản an toàn như tín phiếu Kho bạc làm cho lợi suất ổn định có thể lập trình và kết hợp on-chain, thiết lập hiệu quả Tỷ lệ phi rủi ro DeFi mới. Để lựa chọn, nhà đầu tư bán lẻ nên ưu tiên tuân thủ quy định và sức khỏe hệ sinh thái (ví dụ: sức khỏe Kho bạc, giữ chân nhà phát triển và tạo doanh thu thực), chuyển trọng tâm từ hành động giá thuần túy sang các phương pháp thẩm định (DD) thông thường.

Chiến lược Alpha: Từ theo đuổi tâm lý đến độ chính xác on-chain

Năm 2025 đã xác nhận một sự thật khó khăn: mùa altcoin sẽ không trở lại dưới hình thức cũ. Cú sốc thanh lý tháng 10, xóa sổ 19 tỷ USD đòn bẩy, đánh dấu sự kết thúc của các đợt thổi phồng bán lẻ phản xạ. Sổ lệnh không bao giờ dày lên trở lại, và các đợt ra mắt FDV cao suy thoái thành các bẫy định giá. "Đảo ngược thị trường sơ cấp" (định giá quá cao từ các vòng private) và các dự án huy động vốn cao biến thành "token zombie" trở thành tiêu chuẩn. Với sự giám sát ngày càng tăng của các cơ quan quản lý và nhà tạo lập thị trường, các nhóm dự án nhận thấy chi phí của việc bơm giá được thiết kế là quá cao do thiếu các đối tác bán lẻ sẵn sàng.

Nhìn về năm 2026, con đường thực tế để đạt được alpha đòi hỏi một chiến lược hai hướng:

Tránh né: Tránh nghiêm ngặt các tài sản "câu chuyện VC cũ" có FDV cao, mở khóa mạnh mẽ. Ưu tiên phải chuyển sang các tài sản ra mắt công bằng hoặc đã lưu hành hoàn toàn được thúc đẩy bởi nhu cầu hữu cơ và cấu trúc áp lực bán sạch hơn.
Lựa chọn: Từ bỏ việc theo đuổi câu chuyện thuần túy; tập trung vào sự phù hợp sản phẩm-thị trường rõ ràng, các dòng doanh thu định kỳ có thể chứng minh được, ổn định và được kiểm toán, và các chỉ số thực hiện của nhóm có thể quan sát được. Lợi thế nhanh nhẹn của nhà đầu tư bán lẻ phải được tận dụng để tham gia sớm vào các "tài sản cấu trúc mới" này.

Để tìm kiếm những cơ hội này, sự sống còn của nhà đầu tư bán lẻ phải chuyển từ giao dịch tâm lý CEX sang các chiến lược dữ liệu on-chain. Các tổ chức hoạt động với các thiết bị đầu cuối chuyên nghiệp và các mô hình định lượng độc quyền; nhà đầu tư bán lẻ dựa vào độ sâu và tâm lý CEX sẽ bị bất lợi về cấu trúc.

Sân chơi đang được san bằng thông qua các thiết bị đầu cuối phân tích có thể truy cập được cho nhà đầu tư bán lẻ, chẳng hạn như Nansen, Glassnode, Santiment, tạo truy vấn Dune và bộ định tuyến thực hiện DEX thời gian thực. Lợi thế không phải là quy mô vốn mà là sự nhanh nhẹn trong hoạt động. Nhà đầu tư bán lẻ có thể xoay vòng nhanh hơn, tham gia vào các hệ sinh thái mới nổi và theo dõi ví tiền thông minh trong thời gian thực.

Quan trọng là, alpha tồn tại trong việc khai thác các điểm mù của tổ chức. Các tổ chức bị giới hạn bởi các quy định tuân thủ nghiêm ngặt và quy mô vốn khổng lồ. Họ không thể tham gia hiệu quả vào các thị trường ngách sớm. Alpha bền vững tồn tại trong các khoản thanh toán Web3 (tích hợp thương mại điện tử), AppChains theo chiều dọc (ví dụ: trò chơi và nền kinh tế người sáng tạo) và các khoảng trống thanh khoản trên các blockchain mới. Các lĩnh vực này quá nhỏ để triển khai/thất bại đối với hàng tỷ USD vốn tổ chức nhưng mang lại một cảnh quan alpha bền vững cho danh mục đầu tư bán lẻ.

Blockchain công khai: Sách hướng dẫn của nhà đầu tư bán lẻ cho blockchain công khai là gì?

Sự gia nhập nhanh chóng của vốn tổ chức được quản lý đòi hỏi một phân loại mới về blockchain công khai. Các tài sản Layer 1 blue-chip hiện đang bị thống trị về cấu trúc bởi các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng các cơ hội có biến động cao, độ lồi cao trên chuỗi vẫn còn nguyên vẹn. Cho dù được thúc đẩy bởi các tài sản meme lan truyền, các lĩnh vực mới nổi như AI và quyền riêng tư, hay các cơ hội staking APR cao vẫn hấp dẫn và các cơ hội khai thác on-chain khác nhau, những môi trường rủi ro cao, giai đoạn đầu này vẫn mở về cấu trúc cho những người tham gia bán lẻ. Nói cách khác, trong khi "những con voi trong phòng" hiện đang thống trị câu chuyện chính thống, "sân khấu góc" vẫn dành cho các nhà đầu tư bán lẻ sẵn sàng chấp nhận sự không chắc chắn và tìm kiếm lợi nhuận vượt trội.

Mặc dù một vài blockchain mới ra mắt có thể thu hút sự chú ý trong thời gian ngắn hoặc tạo ra những túi lợi nhuận vượt trội, chúng tôi tin rằng bối cảnh cạnh tranh rộng lớn hơn giữa các blockchain công khai khó có thể thay đổi đáng kể. Solana, BSC và Base sẽ tiếp tục đại diện cho các hệ sinh thái chính và cung cấp sự giao thoa tốt nhất giữa tính thanh khoản, mật độ nhà phát triển và tốc độ cho sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ.

Sách hướng dẫn tham gia của nhà đầu tư bán lẻ

Tiếp cận giai đoạn đầu: ICO / IDO / Launchpads

Tham gia sớm vào các đợt chào bán token on-chain vẫn là một nguồn tiềm năng alpha hấp dẫn, đặc trưng bởi rào cản gia nhập thấp và các yêu cầu KYC thường hạn chế. Đối với nhà đầu tư bán lẻ với nguồn lực nghiên cứu hạn chế, cơ hội alpha chuyển từ việc chọn dự án sang việc chọn các launchpad hoặc nền tảng phát hành chất lượng cao cung cấp một cổng được lọc, được tuyển chọn cho các cơ hội giai đoạn đầu, từ đó quản lý rủi ro hệ thống.

Token Meme

Các token do Nhóm xã giao điều khiển và các tài sản câu chuyện được khuếch đại xã hội vẫn là hình thức thuần túy nhất của đầu cơ rủi ro cao, sự lan truyền xã hội và động lực dựa trên tính thanh khoản. Chúng đặc biệt phù hợp với những người tham gia bán lẻ sẵn sàng chấp nhận sự biến động cực đoan để có những động thái bùng nổ, ngắn hạn được xúc tác bởi động lực Nhóm xã giao hoặc tín hiệu niêm yết sàn giao dịch.

Lợi suất Staking on-chain

Đối với nhà đầu tư bán lẻ tìm kiếm kỳ vọng lợi nhuận được kiểm soát, các chương trình staking và các sáng kiến khai thác thanh khoản tiếp tục mang lại các cơ hội lợi suất khả thi. Mặc dù lợi suất từ các ưu đãi và phần thưởng ICO đang có xu hướng giảm về cấu trúc khi thị trường trưởng thành, chúng tôi kỳ vọng các đường cong lợi nhuận on-chain vào năm 2026 sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với lợi suất tiền mặt TradFi, đặc biệt là trong các hệ sinh thái được kiểm toán, có tính thanh khoản cao. Điều này phù hợp với chiến lược đi theo beta đã đề cập trước đó, sử dụng cơ sở hạ tầng on-chain được xây dựng bởi vốn tổ chức để thu lợi suất.

TradFi x Crypto: Biên giới tiếp theo cho TradFi x Crypto là gì?

Sự tiến hóa phi tuyến tính: Từ phát hành gốc đến mã hóa đến vĩnh viễn hóa

Theo quan điểm của chúng tôi, mã hóa nằm ở trung tâm của thế hệ công nghệ tài chính tiếp theo. Ngày nay, các tài sản được mã hóa vượt quá 18 tỷ USD, chủ yếu tập trung vào Kho bạc Hoa Kỳ trong khi cổ phiếu được mã hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu, chỉ chiếm 670 triệu USD giá trị thị trường, với khối lượng giao dịch hàng tháng khoảng 1,2 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng mã hóa sẽ đi vào chấp nhận chính thống và mở rộng trên nhiều loại tài sản, từ tín dụng tư nhân đến vốn cổ phần tư nhân, từ cổ phiếu trước IPO đến các quỹ thay thế. Các ví dụ ban đầu như quỹ BUIDL của BlackRock và Quỹ tín dụng tư nhân của Apollo có khả năng sẽ phổ biến, cho phép đa dạng hóa danh mục đầu tư rộng hơn với ma sát KYC tối thiểu.

Biên giới tiếp theo, theo quan điểm của chúng tôi, là vĩnh viễn hóa các tài sản được mã hóa. Chúng tôi nghĩ rằng xu hướng này sẽ bắt đầu với cổ phiếu được mã hóa nhưng dần dần mở rộng sang các loại tài sản khác. Các nhà giao dịch bán lẻ có thể triển khai các hợp đồng vĩnh viễn gấp 5-10 lần trên cổ phiếu, hàng hóa và các RWA khác, được kết hợp với các công cụ rủi ro do AI điều khiển để tự động giảm đòn bẩy và ngăn chặn việc xóa sổ — các tính năng mà các nhà môi giới TradFi không thể sánh được.

Nhìn ngược lại trong ngăn xếp, chúng tôi nghĩ rằng việc phát hành cổ phiếu và thu nhập cố định on-chain gốc đang nảy mầm. Những hạt giống ban đầu đã có ở đây, như đã được chứng minh bằng việc tài trợ Kho bạc Hoa Kỳ của Digital Asset được thực hiện thông qua Canton với Bank of America, Citadel, Société Générale và những người khác. Cơ chế thanh toán, repo và tài sản thế chấp trở nên có thể lập trình và on-chain.

Hành vi tìm kiếm lợi suất đang thay đổi

Các cơ hội lợi suất từng dành riêng cho các tổ chức đang được dân chủ hóa và hiện được mở khóa cho nhà đầu tư bán lẻ. Các giao thức như Plume và Centrifuge cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và các quỹ tín dụng tư nhân với lợi suất thực từ 4 đến 10% từ dòng tiền off-chain, được bao bọc trong vault để có khả năng kết hợp DeFi liền mạch — không KYC, tính thanh khoản tức thì vào cho vay hoặc staking để có APY kép lên đến hai chữ số.

Trong khi đó, chúng tôi kỳ vọng các CEX sẽ tăng cường cạnh tranh trong cuộc đua giành AUM, được thúc đẩy bởi các sản phẩm kiếm tiền lợi suất cao được trợ cấp bởi các sàn giao dịch hoặc nhà phát hành stablecoin, cũng như việc giới thiệu các sản phẩm có cấu trúc truyền thống được thấy trong TradFi, chẳng hạn như đầu tư hai loại tiền tệ, pha trộn khả năng kết hợp DeFi với sự tinh vi của TradFi. Trong bối cảnh đó, không chỉ các nhà đầu tư tiền điện tử đang theo đuổi APY — các nhà đầu tư TradFi đang bắt đầu chú ý, và điều này có thể định hình lại hành vi tìm kiếm lợi suất trên cả hai thế giới.

DeFi: Những lĩnh vực DeFi nào đáng được chúng ta chú ý?

Kỷ nguyên thử nghiệm đã ở phía sau chúng ta. Kỷ nguyên lợi nhuận đã bắt đầu. Trong mô hình mới này, gần với tổ chức, việc hợp nhất vốn ưu tiên nghiêm ngặt các giao thức có sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) thực sự và dòng tiền ổn định, có thể chứng minh được.

Các lĩnh vực mới nổi: PMF tăng trưởng cao

Các lĩnh vực này không chỉ lặp lại các nguyên thủy tài chính hiện có; chúng đang định nghĩa lại cách người dùng và tổ chức tương tác với blockchain, chuyển từ các thử nghiệm đầu cơ sang các tiện ích thiết yếu.

Thị trường dự đoán và cơ sở hạ tầng dữ liệu thời gian thực

Năm 2025 đánh dấu một giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân trong các thị trường dự đoán phi tập trung, với khối lượng giao dịch hàng tuần vượt quá 3 tỷ USD. Thị trường mở rộng nhanh chóng trên các lĩnh vực chính trị, thể thao, kinh tế vĩ mô và đặc biệt là tài sản tiền điện tử, trở thành phân khúc tăng trưởng nhanh nhất.

Sự thăng tiến nhanh chóng của các thị trường dự đoán tiền điện tử được thúc đẩy bởi cấu trúc giao dịch không thanh lý, rào cản thấp và đòn bẩy tự nhiên của chúng. Các thị trường sự kiện nhị phân (ví dụ: "BTC có vượt 100.000 USD trước tháng 12 không?") ánh xạ trực tiếp đến cấu trúc thanh toán của các quyền chọn kỹ thuật số nhưng trừu tượng hóa sự phức tạp của rủi ro ký quỹ và thanh lý truyền thống.

Đối với nhà đầu tư bán lẻ: Trải nghiệm được đơn giản hóa thành các quyết định Có/Không nhị phân.
Đối với các chuyên gia: Các thị trường này hoạt động như các quyền chọn kỹ thuật số được đóng gói lại, được thương mại hóa cao, hiệu quả về vốn để giao dịch và mở rộng quy mô.

Bước sang năm 2026, khi khối lượng tăng lên và các nền tảng giới thiệu các kỳ hạn phong phú hơn và các ưu đãi tạo lập thị trường chuyên nghiệp, chúng tôi dự đoán sự xuất hiện của một loại chiến lược phòng ngừa rủi ro lai và các sản phẩm có cấu trúc mới. Chúng sẽ kết hợp các công cụ phái sinh truyền thống với các công cụ thị trường dự đoán, sử dụng giá sự kiện làm bề mặt xác suất thời gian thực cùng với các quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai thông thường. Điều này cho phép một cách linh hoạt và hiệu quả về vốn hơn để quản lý rủi ro tiền điện tử động.

Kiến trúc dựa trên ý định: Cuộc cách mạng "người giải quyết"

Sự thay đổi nền tảng của năm 2025 là sự trỗi dậy của các DEX dựa trên ý định, nơi khối lượng giao dịch tăng 138% so với cùng kỳ năm trước, vượt 1,2 nghìn tỷ USD. Được thúc đẩy bởi các giao thức như Uniswap X và CoW Swap, thị trường đã chuyển đổi về cấu trúc từ "người dùng thực hiện giao dịch" sang "người dùng thể hiện ý định, và các bộ giải AI thực hiện tối ưu".

Sự thành công của các kiến trúc dựa trên ý định được dựa trên khả năng của chúng trong việc thuê ngoài sự phức tạp của việc thực hiện (cầu nối chuỗi chéo, quản lý gas) cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, hay "người giải quyết". Mô hình này mang đến cho người dùng trải nghiệm thực hiện đơn giản hóa triệt để trong khi vốn có khả năng vô hiệu hóa các cuộc tấn công Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV). Con đường di chuyển của tổ chức hiện đã được củng cố: CEX > Spot DEX > Intent-Based DEX.

Đối với năm 2026, sự phát triển sẽ hướng tới "các nền tảng tài chính toàn diện" nơi các bộ giải không chỉ quản lý các giao dịch hoán đổi mà còn chủ động xử lý tài sản thế chấp sinh lời và luồng lệnh tuân thủ quyền riêng tư. Việc tích hợp dự kiến các hợp đồng vĩnh viễn RWA (ngoại hối và cổ phiếu) được kỳ vọng sẽ đẩy khối lượng on-chain ngang bằng với các sàn giao dịch tập trung.

Cuối cùng, cuộc cạnh tranh đang chuyển từ độ sâu thanh khoản sang ưu thế thuật toán. AI đang phát triển từ một công cụ phụ trợ thành người ra quyết định cốt lõi của ngăn xếp ý định. Trong bối cảnh mới này, thực thể kiểm soát thuật toán giải quyết AI hiệu quả nhất sẽ kiểm soát hiệu quả cổng giao thông đến thế hệ thanh toán tài chính tiếp theo.

Các giao thức có tích lũy giá trị thực: Vũ trụ đầu tư cốt lõi

Danh mục này đại diện cho các blue-chip của DeFi — các giao thức nơi tạo doanh thu vượt quá lượng phát hành token. Vào năm 2026, các token DeFi cuối cùng đang hội tụ về hành vi giống như cổ phiếu.

Các công cụ phái sinh vĩnh viễn: Vua doanh thu

Hyperliquid: Tiêu chuẩn vàng cho phòng ngừa rủi ro on-chain. Với doanh thu đạt ~1 tỷ USD hàng năm, nó giao dịch ở tỷ lệ P/S ~7,5 lần — tương đối rẻ so với cổ phiếu công nghệ TradFi. Việc mở rộng sang Spot và RWA cung cấp một hàng rào chống lại sự biến động tiền điện tử thuần túy.

Các công cụ tổng hợp phân phối: Sở hữu "cửa trước"

Jupiter: Một gã khổng lồ dòng tiền với mô hình mua lại chia sẻ phí 50%. Việc ra mắt JupUSD và các thị trường dự đoán củng cố nó như là "Siêu ứng dụng" của Solana.

Các DEX nền tảng: Cơ hội giá trị sâu

Raydium: Xương sống của Solana. Cơ sở hạ tầng "LaunchLab" của nó đánh thuế hiệu quả toàn bộ nền kinh tế memecoin.
Aerodrome: Động cơ của Base L2. Mang lại 1,50 USD doanh thu cho mỗi 1 USD phát thải, chứng minh mô hình "Ve(3,3)" là bền vững.
PancakeSwap: Một câu chuyện lật ngược tình thế lớn. Hiện là một tài sản lợi suất giảm phát ròng, nó đã chiếm gần 50% thị trường DEX vào năm 2025.

Giao thức "chuyển đổi phí" khác (Cổ phiếu giả)

Pump.fun: Kiếm tiền từ "sòng bạc" của các đợt ra mắt. Bằng cách chuyển ~25% doanh thu cho các đợt mua lại/phân phối, nó biến đầu cơ thành một phần chia sẻ doanh thu beta cao.
SKY (trước đây là Maker): Một khoản đặt cược đòn bẩy vào "ngân hàng trung ương" on-chain. Nếu lợi suất RWA vẫn tồn tại, dòng thu nhập sẽ bền vững và không tương quan với các chu kỳ meme.
Aave: Kích hoạt các công tắc phí để chuyển doanh thu cho vay vào kho bạc/staking. Đây là blue-chip rõ ràng nhất nơi người nắm giữ token trực tiếp hưởng lợi từ TVL ổn định của giao thức.
Lido: Là lớp staking mặc định, LDO tạo ra lợi nhuận giống như cổ phiếu cho sự mở rộng kinh tế của Ethereum thông qua các đợt mua lại và tái chế thanh khoản.

AI x Crypto: Chúng ta nên mua token AI hay sử dụng các công cụ?

Sự bùng nổ "AI x Crypto" đã buộc các nhà đầu tư bán lẻ phải đứng trước ngã ba đường: tiếp tục đầu cơ vào các token "AI-wrapper" biến động hay chuyển sang sử dụng chính các công cụ đang định hình lại thị trường. Lặp lại luận điểm của chúng tôi về sự thay đổi mô hình hướng tới sự trưởng thành cấp tổ chức, lĩnh vực này đang chuyển từ sự sôi sục khái niệm sang một "nền kinh tế máy móc" thực dụng, nơi các tác nhân tự động thống trị dòng giá trị. Đầu cơ thủ công mang lại lợi nhuận giảm dần; thay vào đó, lợi thế của nhà đầu tư bán lẻ nằm ở việc triển khai các công cụ AI — đỉnh điểm là mã hóa cảm xúc để tạo ra các tác nhân cá nhân hóa — nâng các cá nhân lên trạng thái "siêu cá nhân", cạnh tranh ngang hàng với các thuật toán trong các cơ sở hạ tầng tốc độ cao.

Môi trường thị trường mới: Cơ sở hạ tầng cho nền kinh tế máy móc

Mục đích cốt lõi của AI x Crypto là xây dựng một mạng lưới kinh tế tự động, không tin cậy, nơi phần mềm, chứ không phải con người, trở thành thực thể giao dịch chính. Điều này định hình lại logic vận chuyển giá trị, chênh lệch giá và cấu trúc vi mô thị trường.

Tốc độ tiền (x402 & Thanh toán tác nhân)

Chúng ta đang bước vào một mô hình "phần mềm là người dùng". Các giao thức như x402 cho phép các tác nhân AI tự động thanh toán. Không giống như tài chính truyền thống, x402 trên mạng Layer-2 đạt được thanh toán ~200ms với phí gần như bằng không (<0,0001 USD), cho phép các giao dịch vi mô tần số cao (ví dụ: thanh toán cho mỗi suy luận mô hình riêng lẻ).

Mở rộng vật lý (Robot & DeAI)

Web3 cung cấp các đường ray tài chính cho AI vật lý (robot) để kiếm tiền và chi tiêu. Đồng thời, AI phi tập trung (DeAI) dân chủ hóa sức mạnh tính toán, phá vỡ sự độc quyền của "Big Tech" bằng cách phân phối quyền sở hữu dữ liệu và xử lý trên các mạng lưới toàn cầu.

Đấu trường tốc độ máy móc này — chênh lệch giá, phân bổ tài nguyên và giao dịch trong mili giây — loại bỏ các giao diện thủ công. Để phát triển mạnh vào năm 2026, nhà đầu tư bán lẻ phải trang bị công cụ, tận dụng các tác động lan tỏa của cơ sở hạ tầng để tham gia tác nhân thay vì nắm giữ thụ động.

Sự xoay trục chiến lược: Từ "đầu cơ khái niệm" sang "alpha năng suất"

Nhiệm vụ mới: Ngừng mua câu chuyện; bắt đầu sử dụng công nghệ. Trong một nền kinh tế máy móc, đầu cơ mù quáng vào các token "khái niệm AI", hầu hết trong số đó thiếu tiện ích thực sự, là một trò chơi rủi ro cao/lợi nhuận thấp. Alpha bền vững nhất được tìm thấy trong việc nâng cao thông lượng ra quyết định của chính mình.

Xác định PMF so với "Vaporware"

Các nhà đầu tư phải phân biệt giữa "tiền điện tử được bao bọc trong tiếp thị AI" và "tiền điện tử được xây dựng cho AI". PMF thực sự tồn tại khi blockchain giải quyết các nút thắt AI cố hữu:

Tin cậy: Suy luận có thể xác minh.
Thanh toán: Thanh toán không ma sát giữa tác nhân với tác nhân.
Truy cập: Các cụm GPU phi tập trung.

Lợi thế tối thượng: Mã hóa cảm xúc & "siêu cá nhân"

Nếu thị trường được điều hành bằng mã, tài sản mạnh nhất của bạn là khả năng tạo ra nó. Mã hóa cảm xúc thu hẹp khoảng cách giữa nhà đầu tư bán lẻ và cơ sở hạ tầng cấp tổ chức. Đó là khả năng xây dựng, kiểm tra và triển khai các đường ống dữ liệu cá nhân hóa hoặc các tác nhân Web3 bằng cách sử dụng LLM và các công cụ mã thấp/không mã. Nó chuyển vai trò của nhà đầu tư từ "viết mã" sang "xác định logic và luồng dữ liệu".

Quy trình làm việc

Yêu cầu: Xác định chiến lược của bạn bằng tiếng Anh đơn giản (ví dụ: theo dõi ví cá voi, thực hiện lệnh giới hạn UniSwap).
Luồng trực quan: Sử dụng các mô-đun kéo và thả để kết nối các nguồn dữ liệu với các trình kích hoạt thực thi.
Lớp trung gian AI: LLM chuyển đổi những "cảm xúc" này thành Python hoặc Solidity có thể thực thi.
Triển khai: Tích hợp với các giao thức Thanh toán tác nhân để hoạt động tự động, 24/7.

Khi chúng ta nhìn về năm 2026, giá trị dài hạn của lĩnh vực AI x Crypto sẽ được neo vào tiện ích. Cách an toàn nhất để nắm bắt giá trị là "trang bị" cho chính mình. Bằng cách thành thạo mã hóa cảm xúc, bạn chuyển từ một nạn nhân thụ động của sự biến động thị trường thành một "siêu cá nhân", có khả năng xây dựng các tác nhân giao dịch riêng tư, tùy chỉnh hoạt động với tốc độ của máy.

Thông báo miễn trách

Nội dung được cung cấp trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích minh họa và nhằm mục đích cung cấp thông tin chi tiết về thị trường tiền điện tử. Nó không phải, và không nên được hiểu là, lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Thông tin trong tài liệu này dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy; tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp của nó cho bất kỳ mục đích nào, và không nên dựa vào đó. Bất kỳ ý kiến nào được thể hiện đều phản ánh một đánh giá tại ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo. Độc giả được khuyên nên tự nghiên cứu và thẩm định, và nếu thích hợp, tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Các tác giả và nhà xuất bản của báo cáo này không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin được cung cấp.

Tự nghiên cứu.

Về CoinEx

Được thành lập vào năm 2017, CoinEx là một sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu cam kết giúp giao dịch dễ dàng hơn. Nền tảng này cung cấp một loạt các dịch vụ, bao gồm giao dịch giao ngay và ký quỹ, hợp đồng tương lai, quy đổi, AMM và các dịch vụ quản lý tài chính cho hơn 5 triệu người dùng trên hơn 200 quốc gia và khu vực.

Kể từ khi thành lập, CoinEx đã kiên định tuân thủ nguyên tắc dịch vụ "người dùng là trên hết". Với mục đích chân thành là nuôi dưỡng một môi trường giao dịch tiền điện tử công bằng, tôn trọng và an toàn, CoinEx cho phép các cá nhân có trình độ kinh nghiệm khác nhau dễ dàng tiếp cận thế giới tiền điện tử bằng cách cung cấp các sản phẩm dễ sử dụng.

Về Viện nghiên cứu CoinEx

Viện nghiên cứu CoinEx là bộ phận nghiên cứu của Sàn giao dịch CoinEx, chuyên cung cấp các báo cáo phân tích và nghiên cứu chuyên sâu về ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử.

Nhóm cung cấp cho người dùng những hiểu biết chuyên sâu về thị trường bằng cách theo dõi xu hướng thị trường, phân tích sách trắng dự án và tài liệu kỹ thuật, đánh giá các nhóm dự án và triển vọng phát triển, v.v. Các báo cáo của chúng tôi bao gồm các thị trường vĩ mô, công nghệ blockchain, tài sản kỹ thuật số, DeFi, NFT và các lĩnh vực khác dưới nhiều hình thức xuất bản nghiên cứu.

Để xem thêm các báo cáo và thông tin chi tiết của Viện nghiên cứu CoinEx, hãy truy cập CoinEx Insight của chúng tôi.

Impulso del Ecosistema de Solana: Revelando los Principales Actores y la Siguiente Ola de Oportunidades